中國移動(941.HK):龍頭地位穩固,5G建設領頭羊

時間:2019-03-28

機構:興業證券

評級:無

目標價:無

投資要點

2018年全年業績情況:中國移動經營收入達到7368億元人民幣,YoY-0.5%;其中通信服務收入為6709億元人民幣,YoY+0.4%。EBITDA為2755億元人民幣,YoY+1.9%,EBITDA佔通信服務收入比為41.1%。公司歸母淨利潤達到1178億元人民幣,YoY+3.1%,每股基本淨利潤為5.75元人民幣。董事會建議向股東派發末期股息每股1.391港元,全年股息為3.217港元,派息率提升至49%。

移動用戶數達到9.25億戶,寬帶用戶數達到1.57億戶,受國家政策影響,移動與寬帶ARPU有所下降。截至2018年12月31日,公司移動用戶數量達到9.25億戶,YoY+4.3%,其中4G用戶數量達到7.13億戶,YoY+9.7%,滲透率達到77%;寬帶業務用戶數達到1.57億戶,YoY+39.0%。在政府“提速降費”政策的推動下,公司移動用戶ARPU達到53.1元人民幣,YoY-8.0%,寬帶接入ARPU達到33.5元,YoY-4.6%。

“四輪驅動”,公司通信服務收入結構更加穩定,新業務收入保持高速增長。公司以個人移動市場為基礎,並不斷拓展家庭市場、政企市場和新業務市場,通信服務收入結構進一步優化。公司政企客戶數達到718萬家,YoY+19.2%。物聯網連接規模達到5.51億,物聯網收入達到75.3億元,YoY+40.2%,ICT、雲計算、大數據收入達到41.9億元,YoY+75.3%。

2019年資本開支預計將繼續下降,首批5G基站數量有望達到5萬站。2018年公司資本開支為1671億元,YoY-15.6%,其中移動網絡資本開支為685億元,YoY-10.7%。預計2019年資本開支將繼續下降,不含5G建設資本開支預計為1499億元。此外,公司已經在17個城市進行了5G網絡試驗以及應用示範,今年將擴大規模,首批5G基站數量有望達到5萬站。

投資建議:公司移動客戶份額穩居首位,業務多元化水平提升,我們繼續看好中國移動在5G建設時期的優勢,建議投資者持續關注。

風險提示:行業競爭加劇,導致用戶ARPU下降;國家繼續推行“提速降費”,導致產品價格下降;5G建設資本開支加大,公司利潤下降。

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