無視艾芬事件,機構閉著眼睛押注愛爾眼科

時間:2021-02-23

春節後開市第一天,2月18日,愛爾眼科股價盤中創下92.69元的上市新高。從去年12月31日“醫生艾芬與愛爾眼科的手術糾紛”一事曝出以來,按照當日收盤價74.89元計算,短短50天時間,愛爾眼科市值增加了733億元。

那麼,是誰在買入,推動陷入輿論漩渦的愛爾眼科股價上漲呢?

愛爾眼科被視為醫藥股的眼科龍頭,由於機構對眼科醫療這一細分賽道看好,愛爾眼科是機構抱團的個股之一。

東方財富數據顯示,截至2020年三季報,共計有213家機構持股愛爾眼科。其中,高瓴資本管理有限公司-HCM中國基金持股6337.32萬股,排名第一;TEMASEK FULLERTON ALPHAPTE LTD(淡馬錫富敦)持股4026.10萬股,排名第二;易方達藍籌精選混合持股3200萬股,排名第三。前十大股東中,高瓴資本、淡馬錫富敦居第六、第七位。

回溯下艾芬事件發酵過程。2020年12月31日,武漢市中心醫院急診科主任艾芬在網絡上曝光其在武漢愛爾眼科醫院接受白內障治療後,出現視網膜脫落、右眼幾近失明的狀況,質疑醫院術前檢查不足、篡改其檢查資料。

武漢愛爾眼科醫院是愛爾眼科(300015.SZ)的全資子公司。愛爾眼科是專業眼科連鎖醫療機構,主要從事各類眼科疾病診療、手術服務與醫學驗光配鏡。

2021年1月4日是新年開盤首日,愛爾眼科低開報71.00元,跌幅5.19%。截至當日收盤,愛爾眼科股價報68.22元,跌幅8.91%,總市值2811.70億元,市值較前一交易日蒸發274.91億元。

春節期間,艾芬事件再起波瀾。2月15日,艾芬發佈微博直指“愛爾眼科醫院集團(2020年1月4日)關於艾芬診療過程的核查報告中存在十大不實之處,醫院強行做了絕不能做的手術”。此外,艾芬指出,公告描述“術前術後眼底檢查為高度近視眼底改變”,實際是術前術後均沒有檢查眼底。

在此事件被曝出的不到兩個月內,愛爾眼科股價呈上漲趨勢,在2月18日盤中更是創下92.69元的新高。截至2月22日收盤,愛爾眼科股價報82.3元,總市值3392.01億元。

某私募人士指出,白內障是愛爾眼科的重要業務板塊,如果業務遭受打擊,對公司的影響會比較大。而且這個事件又涉及到社會知名人士,輿論壓力很大,相當於一個巨大的負面廣告,對於醫院的聲譽有極大的損害。

如果艾芬的敘述均屬事實,按照艾芬描述以及愛爾眼科的相關回復,我們可以看到愛爾眼科的醫療質量連亮了三處“紅燈”。

術前檢查是手術的必備環節,愛爾眼科第一處“紅燈”在術前檢查。如艾芬所言,她並不清楚具體做了哪些檢查,愛爾眼科也並未向她提供詳細的檢查結果。而愛爾眼科在艾芬5月21日的病歷上寫到“眼底未查”、“術後結果取決於眼底”。艾芬認為,上述這些檢查並未對其眼底進行詳盡的檢查,尤其是在其瞳孔擴不大時,武漢愛爾眼科醫院副院長王勇沒有選擇散瞳檢查眼底,而且沒有進行周邊視網膜的檢查。

第二處“紅燈”是手術質量。用艾芬的話來說就是“愛爾眼科強行做了絕不能做的手術”。何謂“絕對不能做的手術”?艾芬解釋稱,愛爾眼科的公告在手術適應症和禁忌症中全文隻字未提“飛秒激光及三焦晶體”,將“普通白內障手術”與艾芬在愛爾眼科醫院所做的“飛秒激光輔助下的三焦晶體植入手術”相混淆。而後者對於眼睛的具體要求更高,艾芬本人具有虹膜粘連、嚴重視神經萎縮、不規則角膜散光、角膜外傷、準分子激光手術、高度近視、瞳孔變形等多項三焦晶體及飛秒手術的絕對禁忌症。

第三處“紅燈”是手術後複查問題。愛爾眼科核查報告也承認武漢愛爾眼科醫院在本次診治過程中存在的問題,“僅有術後第一天的複查記錄;未明確交代術後複查時間;術後其他時間的複查未掛號,也未作病歷記錄。”

愛爾眼科一直聲稱,醫療質量是其生命線。公司曾在其2019年年報中表示,針對醫療風險,公司始終堅持“質量至上”的醫療服務與管理理念。在2020年12月31日披露的投資者活動記錄表顯示,當迴應如何把控醫療事故時,愛爾眼科稱,醫療質量是愛爾的生命線,是患者和家人的信任和託付。

醫療質量是愛爾眼科被視為A股“核心資產”的基礎。

近年來,A股投資強調“賽道理論”,好的行業賽道中的龍頭企業,具備盈利能力突出的優勢,是最受資金青睞的“核心資產”。“核心資產”是在整個國民經濟中佔有最重要地位的行業企業。從企業層面來說,“核心資產”是擁有持續性創造超額收益或競爭優勢的企業;從二級市場層面來說,“核心資產”就是全市場中最具成長性或競爭優勢的代表。

一旦醫療質量曝出問題,“核心資產”愛爾眼科“高市盈率、高商譽”兩大風險就格外扎眼。

交易軟件顯示,截至2021年2月22日收盤,愛爾眼科動態市盈率高達164倍,去年前三季度淨利為15.46億元,市值接近3400億元。

截至2020年9月末,愛爾眼科商譽為41.26億元,佔總資產的比重為24.97%,而其2019年淨利潤僅約14億元。愛爾眼科指出,商譽期末餘額較年初增長56.41%,主要系報告期內公司發行股份及支付現金收購天津中視信、奧理德視光、宣城眼科、萬州愛瑞、開州愛瑞等股權,商譽相應增加。

在艾芬事件不斷持續的過程中,機構是否還該繼續抱團愛爾眼科?筆者認為,真相未明之前,機構至少要有風險控制意識,而不該一味的“閉著眼睛”去押注,把投資人綁在風險的戰車上狂奔。(本文來源:經濟日報-中國經濟網 作者:華青劍)

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來源:中經網

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