市值縮水超過800億港元,打算砍掉手機業務的美圖股價還會跌嗎?

時間:2019-04-11

記者 | 陳菲遐1

在年初股價出現一輪反彈之後,近兩個交易日,港股上市的美圖公司(1357.HK)的股價繼續下挫。截至4月11日收盤,其股價下挫超過7%,近兩個交易日,美圖公司股價已跌去11.5%。而近兩年的走勢也表明,美圖公司股價遠弱於港股大盤走勢。

來源:Wind如此的走勢讓不少投資者有些緊張。2018年該公司業績也並未起到強心劑的作用。此前美圖公司公佈2018年財報顯示,2018財年美圖公司總收入減至27.915億元,同比減少37.8%;公司在2018年淨虧損12.545億元,經調整淨虧損為8.791億元。

這份年報同時還透露了一個十分重要的信息,那就是即將砍掉虧損的手機業務。

具體來看,美圖智能手機業務低迷成為拖累收入主因,2018年虧損額達到5億元,另外其電商業務虧損達2億元。在業績發佈會上,美圖將採取止血措施,預計將在2019年中之前完全關閉該等業務。

但為何股價依然跌跌不休?

事實上,美圖公司自從2016年底在港股上市之後,4個月時間市值就逼近千億。彼時雖然公司還未盈利,但無論是美圖秀秀、美顏相機還是美拍,都已屬於行業第一梯隊。但2017年4月後,其股價曲線幾乎等同於一條斜向下的直線。2018年的第一個交易日,美圖公司報收於11港元,最後一個交易日,收盤價是2.33港元。直到跨過2019年,股價才有了些許回暖的趨勢。

下跌的根本原因,還是美圖公司估值與盈利能力的不匹配。

美圖開創了一個細分行業,開局十分完美。旗下產品美圖秀秀可以說是裝機必備的一款app。但是美圖公司的問題就在於,急於找尋新的賺錢模式。2017年開始,美圖公司開始“瘋狂”的試錯。雖然業務都是從美圖秀秀這一核心算法出發,但是步子邁的有些過大。且作為一個互聯網公司,資產有些過重。

手機是美圖自認的“命門”。但是手機是護城河極高的行業,美圖公司所有的內核就是基於一款美圖秀秀的app,這在幾年前手機出貨量節節攀升的時候或許有用,但近幾年手機開始變得越來越不好賣的時候,這一模式開始被證偽。2018年,公司僅推出美圖T9這一款新機型,而2017年美圖曾推出3款新機型。已售出智能手機數量截至2018年為72萬部,而2017年則為約157萬部。

除了手機硬件,遊戲、直播、社交,美圖每個都有所涉及。2018年2月20日,美圖公司發佈公告稱,將以26.9億港元收購樂遊科技控股(01089.HK)間接全資子公司Dreamscape Horizon Limited 31%的股權。另外,美妝、電商等美圖也都有涉及。但是從業績情況來看,行得通的依然只有美圖秀秀這一廣告收入來源。

一位接近市場的分析師表示,美圖公司在市場瘋狂的時候選擇了上市,但其業務本身不具備太強的競爭防禦性,之後也一直處於戰略搖擺中,沒有找到一個適合的新方向。數據上看,美圖的月活用戶正在下降。2018年,美圖月活躍用戶下降19.9%至3.32億人,三大產品中,美顏相機、美拍分別下降18.2%和60.3%,僅美圖秀秀的月活躍用戶數增長0.3%。市場瓶頸出現。

可以肯定的是,短期內美圖將重新聚焦於社交內核,砍掉手機業務後,短期內收入以及利潤規模必定快速下滑。雖然不賺錢,但是手機依然貢獻了66%以上的收入。在拋棄手機業務之後,2019年美圖公司的收入規模或許會下降到10億元以下。而這可是投資人所不願意看到的。

來源:Wind、界面新聞研究部如果美圖沒有找到一個新的盈利模式,其股價在資本市場上的跌跌不休可能才剛剛開始。

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